中国能源与公用事业板块：红利时代的核心资产

在中国市场，能源与公用事业板块正展现出强劲的"红利资产"属性。尤其在2024年至2026年期间，受算力需求爆发和避险情绪的双重驱动，该板块已成为A股最核心的投资逻辑之一。与美股的HALO逻辑相呼应，中国对标公司在实物资产护城河上与之一致，但在政策红利和分红确定性上更具本土特色。

能源板块：比美股更鲜明的高分红、低估值

中国能源行业以"三桶油"为代表，呈现出比美股油气股更强的高分红、低估值特征，被市场视为A股的"实物护城河"。

其中，中国海油（600938.SH / 0883.HK）是最接近埃克森美孚的纯上游开发商。受益于原油产量持续增长——2025年产量预计达2.15亿吨，创下历史新高——中国海油在港股和A股均表现稳健，是HALO逻辑下的典型代表。中国石油（601857.SH）则凭借国内天然气增产及数智化转型，2025年利润预期良好，其作为"能源安全"基石的价值正被市场重新审视。中国石化（600028.SH）的看点在于转型：在传统炼化基础上大规模布局氢能和地热等清洁能源，已建成140余座加氢站，展现了从传统能源向多元能源矩阵转型的清晰路径。

公用事业板块：从"传统防御"到"AI核心底座"

更深刻的变化发生在电力公用事业领域。这个传统的防御性板块，正经历一场从"低调避风港"到"AI核心底座"的价值重估，算电协同已上升至国家战略层面。

水电：确定性的极致。 长江电力（600900.SH）是中国乃至全球最大的水电上市公司，拥有三峡、溪洛渡等六座巨型梯级电站。水电站折旧完毕后本质上就是"印钞机"，现金流极其稳定。长江电力的股价走势与美股NextEra Energy的稳健上涨逻辑高度相似，是A股公用事业当之无愧的"压舱石"，也是红利投资的核心标的。

核电：算力时代的能源底座。 中国核电（601985.SH）与中国广核（003816.SZ）组成的"核电双雄"，正站上时代的风口。核电是目前唯一能大规模提供零碳且全天候稳定的基荷电源，完美契合AI数据中心对全天候稳定电力的巨大需求。随着AI算力爆发，核电作为"绿电"且"非间歇性"电源的稀缺性日益凸显。国家加速核电核准的政策取向，使这两家公司近期估值修复明显，正从传统公用事业向"高科技能源"的定位转型。

火电：周期反转与调峰价值并存。 华能国际（600011.SH）和国电电力（600795.SH）是中国电力供应的主力军，正在经历从"纯煤电"向"火绿结合"的转型。随着煤价回归合理区间，火电盈利大幅改善；同时，火电作为风光电的"兜底调峰"电源，在新型电力系统中不可或缺。华能国际规模巨大，对电价波动和能源政策最为敏感，适合博取业绩弹性。

电网协同：算电协同的实际操作者。 虽然国家电网公司本身并未上市，但其下属的国网信通（600131.SH）和中国西电（601179.SH）等数字化和特高压板块，正是"算电协同"战略的实际执行者。要解决AI用电问题，电网必须变得更聪明——虚拟电厂、特高压输电等技术升级势在必行。

此外，粤电力A、华电能源等个股近期频繁涨停，主要受"绿电+算电协同"概念驱动。2026年政府工作报告首次写入"算电协同"，标志着电力不再仅仅是公用事业，而是支撑AI革命的基础设施核心。

中美对比与投资逻辑

从驱动力来看，美股能源板块主要由地缘政治和估值切换驱动，而A股和港股则叠加了算力需求、能源安全和国企改革三重逻辑。在个股表现上，埃克森美孚触及新高的同时，"三桶油"股价同样处于多年高位，且分红率持续领先。公用事业方面，美股NextEra取得双位数回报，中国的电力指数ETF规模则迅速增长，成为"AI时代的能源底座"。