伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）调研

rusty james

29 Aug 2025 • 4 min read

核心财务指标

2025年Q2业绩：

运营利润：111.6亿美元（同比下降4%）
净收入：123.7亿美元（同比下降59%）
现金储备：3,441亿美元（接近历史纪录）
流通股：143.8万股A类等值股份

2025年上半年表现：

前6个月运营利润：208亿美元（同比下降8.8%）
连续11个季度净卖出股票，上半年减持45亿美元股票

按业务线分析

1. 保险业务

主要产品：

GEICO：汽车保险、摩托车保险、房主保险、租客保险
伯克希尔再保险集团：财产意外再保险
伯克希尔初级保险集团：商业保险解决方案

关键客户：GEICO为美国所有50个州和哥伦比亚特区的私人乘用车提供保险

财务表现（2025年Q1）：

GEICO承保收益：22亿美元（同比增长）
GEICO保费收入：115亿美元（同比增长6.6%）
保险浮存金：1,730亿美元
2023年保险承保总收入：834亿美元

2. 铁路运输业务（BNSF）

主要产品：货运铁路运输服务

目标市场：北美大宗商品和制成品运输

代表性客户：农产品、能源、工业品生产商

3. 能源与公用事业（BHE）

主要产品：电力和天然气公用事业、电力生产和分销

业务范围：受监管的电力和天然气公用事业，包括发电和分销活动

4. 制造业

主要产品：

休闲车、服装和鞋类产品；玩具、珠宝和定制相框产品；碱性电池；铸件、锻件、紧固件系统、航空结构和精密零件 2023年营收：754亿美元（最大营收来源）

5. 零售与服务业

知名品牌：

Dairy Queen（约6,000家门店）
See's Candies（季节性收入集中在11-12月）
NetJets（私人飞机共享服务）
McLane公司（食品和非食品分销）

海外业务规模

亚洲（主要是日本）

巴菲特自2020年开始购买5大日本贸易公司股份
投资对象：进口石油、天然气、铁矿石、铜材的贸易公司
战略意义：这些公司类似伯克希尔，投资于具有稳定收益的长期业务

其他国际业务

McLane在巴西提供批发分销和物流服务
2011年通过BerkshireInsurance.com进入印度保险市场

注：伯克希尔主要业务仍集中在美国本土，海外业务占比相对较小

历史股价重大变动

重大下跌时点与成因

1. 2008年金融危机

账面价值下降9.6%（历史上第二次下降，且是最大降幅）
原因：保险业务大额损失、金融股集中持股（美国运通、富国银行、美国银行）、衍生品合约损失146亿美元
公司失去AAA评级

2. 2025年Q2股价下跌

Q2期间下跌9%
主因：巴菲特在股东大会上宣布年底退休的意外消息

3. 2024年11月"迷你崩盘"

11月4日股价下跌超2%至442美元/B类股
原因：Q3暂停股票回购、苹果持股减少67.2%、美国银行减持超100亿美元

重大上涨时点

2025年5月2日创历史新高：A类股809,350美元，B类股539.80美元
2025年年初至今A类股上涨近19%，跑赢标普500的-3.3%

关键投资决策影响

2008-2009年危机期间：向高盛投资50亿美元优先股、向美国银行投资，最终获利超180亿美元
苹果投资：2016年开始投资，2024年Q2减持755亿美元
日本投资：2020年开始投资日本贸易公司，显示对日本市场的信心